導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇金融資本的概念，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

列寧是在《帝國主義是資本主義的最高階段（通俗的論述）》中提到“金融資本”概念的。列寧之所以在標題后附加上“通俗的論述”是有他的想法的，正如列寧自己所說的那樣，“實際上，近年來關于帝國主義問題的論述……恐怕都沒有超出這兩位作家所敘述的，確切些說，所總結的那些思想的范圍”（這里兩位作家指的是霍布森與希法亭——引者注），因此，不得不承認，列寧在這本小冊子里對帝國主義的論述汲取了一些霍布森與希法亭的觀點，并在其基礎上更準確地把握住了帝國主義和金融資本的特點。霍布森雖然是資產階級學者，但他于1902年發表的《帝國主義》，在研究帝國主義的浪潮中影響重大，尤其“對暴露帝國主義國家在19世紀末和20世紀初拼命地爭奪殖民地、大規模輸出資本，依靠剝削附屬國和殖民地為生的寄生性，以及奴役‘低等種族’的若干血腥手段和虛偽面貌等等方面，提供了大量的事實和統計資料”。霍布森看到了工業的集中現象，“為堅強的組織關系聯合起來，相互之間經常取得最密切和最迅速的聯系，設置在各國的企業中心……它們在操縱各國的政策方面處于無比的地位”。工業和金融業的巨頭們為了攫取更高更穩定的利潤，逐漸走向了聯合，金融資本產生的條件正在慢慢形成。此外，霍布森注意到這些金融大王的影響力已不僅僅局限于經濟領域，而是蔓延到了政治領域，進而導致帝國主義的最終決定都系于金融勢力，“每一項重大的政治行動，包括有新資本的輸出，或現有投資價值的巨大波動，都必須得到這一小撮金融大王的許可和實際的幫助”。更值得注意的是，這時候帝國主義的寄生性已經浮現出來。

遺憾的是，霍布森在這里還僅僅將帝國主義看成一種政策，認為是雇傭階級和占有階級的“過度儲蓄”在國內找不到合適的投資場所，因而轉向國外市場獲取殖民地、保護地。本文將霍布森的《帝國主義》列入列寧金融資本思想的理論淵源之一，不僅是因為在此書中，霍布森談及了諸多金融資本相關的觀點，更是因為列寧對于這些觀點，給予了重視和應用。列寧在《帝國主義是資本主義的最高階段》的序言中提及：“論帝國主義的一本主要英文著作，即約•阿•霍布森的那本著作，我還是利用了的，并且我認為已經給了它應有的注意。”列寧的確在這本小冊子中多次引用霍布森的觀點及原話。例如，列寧在“列強分割世界”的寫作中，列舉了霍布森關于歐洲主要國家加緊“擴張”時期的領土分割數據；在研究“食利者階層”的時候，更是直接引用了霍布森的觀點；在論及食利國是寄生的腐朽的資本主義國家時，列寧用了很大篇幅來引用霍布森的觀點，因為列寧認為在關于食利國問題的理解上，霍布森的觀點比較“可靠”。但與此同時，列寧也看到了霍布森觀點的錯誤與不足之處。列寧指出，霍布森并沒有看到反對機會主義、反對帝國主義的力量的存在，不敢承認帝國主義同托拉斯有密切的聯系，也不敢贊同大資本主義及其發展所造成的力量。最重要的是，列寧認為霍布森沒有從歷史發展、經濟根源方面揭示帝國主義新的經濟現象，因此也沒有注意到帝國主義的根本矛盾和根本問題所在。列寧同希法亭學術觀點的淵源要從他在希法亭“金融資本”定義基礎上重新界定“金融資本”概念說起。希法亭指出，“產業資本中那個不斷增長的部分，并不屬于使用他的產業資本家。產業資本家只能通過銀行來支配這些資本，而銀行是代表所有者的。另一方面，銀行不得不把它不斷增長的這一部分資本投資在產業上，并因此在越來越大的程度上把自己變成產業資本家。這一部分貨幣形式的銀行資本，實際上已經由這種方式轉化為了產業資本，我把這種銀行資本稱為金融資本”。

在列寧看來，希法亭的觀點存在著顯著的缺陷。列寧認為希法亭對于“金融資本”概念的界定有不完全的地方，那就是希法亭沒有指出“生產集中和資本集中發展到很高的程度，就會造成壟斷，而且已經造成壟斷”。由此，在批判地吸收希法亭“金融資本”概念的基礎上，列寧提出了科學的“金融資本”概念。實際上，希法亭的《金融資本》一書幾乎談及了所有后來學者提出的有關金融資本的論點，例如他提到：現代資本主義最典型的特征是集中過程；生產的集中、聯合以及壟斷組織都已出現；金融資本的概念；銀行作用的改變及對產業的滲透；金融資本的經濟政策；金融資本的發展趨勢等，只不過他并沒有把這些論點綜合成系統的帝國主義理論或金融資本理論。列寧也認為希法亭的《金融資本》一書“對‘資本主義的發展的最新階段’作了一個極有價值的理論分析”。但需要注意的是，列寧認為希法亭書中的合理部分不能掩蓋他在貨幣論問題上犯的錯誤，而且在講到帝國主義的寄生性和腐朽性時，列寧更指出，希法亭這位曾經的“者”、現在的資產階級改良主義政策的代表人，比公開的和平主義者和改良主義者霍布森還后退了一步。由此可以看到，列寧對霍布森以及希法亭的觀點并不是全盤否定也不是照搬全收，而是既有肯定的地方也有否定的部分。從《帝國主義是資本主義的最高階段》的文本描述來看，列寧的金融資本理論與霍布森、希法亭的學術思想有很大聯系。筆者注意到，與列寧同時期的布哈林的學術觀點，對列寧金融資本思想的創建也起到了很大的作用。然而，很少有學者去關注布哈林關于金融資本的許多有價值的觀點。布哈林的《世界經濟和帝國主義》一書主要是研究帝國主義及其經濟特征、未來的趨勢，他認為研究這些問題歸根結底要從世界經濟的發展趨勢、世界經濟內部結構可能發生的變化入手，其中涉及許多有關“金融資本”的觀點，例如“壟斷組織的發展”，“縱向的集中”，“銀行的作用。資本轉化為金融資本”等。布哈林不僅注意到了經濟生活中集中和壟斷現象的出現，而且認為有必要先分清資本的積聚和集中是兩個概念。他認為金融資本“既是銀行資本，同時也是工業資本”。對于金融資本的趨利性，他把握得很到位。布哈林指出，在資本輸出的同時，金融資本控制手段也在不斷加強。“各個領域的集中過程與組織過程相互促進，產生了一個強有力的趨向，使整個國民經濟成為一個在金融富豪與資本主義國家監護下的巨大的聯合企業，這個聯合企業壟斷了全國市場，并且為更高的、非資本主義的有組織的生產準備了前提”。雖然布哈林的觀點并不都是正確的，但其中正確的部分仍為列寧建立科學、系統的金融資本思想提供了有價值的參考。當然，列寧金融資本理論的創立也與馬克思、恩格斯等人的資本思想息息相關，因篇幅有限，本文僅從《帝國主義是資本主義的最高階段》的文本出發，簡單列舉列寧金融資本思想與霍布森、希法亭以及布哈林學術思想的關系，而不是說列寧金融資本思想的理論淵源僅僅只與霍布森、希法亭和布哈林有關。

二、邏輯理路：列寧金融資本理論的理論構造

列寧創立了科學的金融資本理論，這一理論的內涵是十分豐富的。列寧從金融資本產生的條件、金融資本的內涵、控制手段等角度入手，在更高的層次上把握住了金融資本的實質。第一，金融資本產生的必然性。列寧綜合1911年察恩版《德意志帝國年鑒》發現，在德國工業中，生產集中于大企業的進程非常迅速，同樣，“美國所有企業的全部產值，差不多有一半掌握在僅占企業總數百分之一的企業手里！”。集中發展到一定階段，規模龐大的企業造成了競爭的困難，加之在大企業之間容易形成協定，因此，“集中發展到一定階段，可以說，就自然而然地走到壟斷”。不論是受高額關稅保護的德國，還是自由貿易的英國，集中的不斷發展都會引起壟斷，只是在時間、形式上有所差別。如果說，19世紀60年代和70年代，壟斷組織只是剛剛萌芽；1873年危機之后壟斷組織也只是一種暫時現象；那么，19世紀末的高漲和1900~1903年危機，則使壟斷組織成為經濟生活的常態。至此，資本主義進入了新的發展階段，工業壟斷已經產生且已成為普遍的事實。在工業壟斷現象背后，是由于貨幣資本和銀行的作用，才使得極少數最大企業具有更加強大的名副其實的壓倒優勢。列寧指出了銀行的新作用，看到銀行不僅經營規模擴大了，其在工業中的影響力也空前變大。“他們支配著所有資本家和小業主的幾乎全部的貨幣資本，以及本國和許多國家的大部分生產資料和原料來源。”隨著資本的集中和銀行周轉額的增加，銀行也變得集中起來，他們通過各種形式同工商業及政府“聯合”，銀行已經從普通的中介企業變成了金融資本的壟斷者。壟斷要求企業在必要資本方面有更高的要求，工業和銀行的聯系日益密切，工業資本和銀行資本也“自然地”融合起來。在列寧看來，金融資本的產生是生產力發展的必然結果，而不僅僅是資本主義經濟發展過程中出現的偶然現象。第二，列寧對金融資本概念的完整把握。希法亭認為金融資本等同于統治著工業的銀行資本。然而列寧并不認同“金融資本=銀行資本”這一等式，列寧認為詮釋“金融資本”有三大重要因素：“大資本的發展和增長達到一定程度；銀行的作用（集中和社會化）；壟斷資本（控制某工業部門相當大的一部分以致競爭被壟斷所代替）。列寧從大量經濟現象中抽象出“金融資本”概念，提出“帝國主義的特點，恰好不是工業資本而是金融資本”。

在這一認識下，列寧指出，“生產的集中；由集中而成長起來的壟斷；銀行和工業的融合或混合生長，——這就是金融資本產生的歷史和這一概念的內容”。由此可見，列寧將生產的集中和壟斷作為金融資本產生的條件，將金融資本的產生看成一個銀行資本和工業資本集中和壟斷的過程，而不僅僅當成一種事實來對待，因而他對金融資本的把握顯然是高于希法亭的。列寧所談到的金融資本是基于生產集中和壟斷基礎上的產業資本和銀行資本的融合，它不同于單獨的產業壟斷資本，也不同于單純的銀行壟斷資本，是一種高于二者的更高形態的資本。列寧對“金融資本”概念的界定，囊括了生產集中、壟斷、銀行新作用等社會經濟現象，是將他對當時經濟形勢的觀察以及對相關理論分析結果綜合起來的概括。然而正如列寧自己所說的那樣，“所有的定義都只有有條件的、相對的意義，永遠也不能包括充分發展的現象的各方面聯系”。二戰之后，隨著生產力的不斷發展，新的經濟情況的出現，金融資本的表現形式、組織結構及技術支撐都發生變化，因而“金融資本”的內涵和外延也應隨著生產力的發展相應地發生變化。第三，工業資本、銀行資本各自發展的新情況。要理解列寧關于“金融資本”定義里工業資本與銀行資本的融合，就必須先對二者當時的發展情況有一個了解。關于工業資本。生產的集中進行得非常迅猛，集中不僅在同一工業部門里進行，而且不同工業部門進行結合的現象也愈來愈多。生產的集中“已經不是小企業同大企業、技術落后的企業同先進的企業進行競爭了。現在已經是壟斷者扼殺那些不屈服于壟斷組織、不屈服于壟斷組織的壓迫和擺布的企業了”，大企業正在用一切方法來保證自己的巨額利潤。工業一部分資金用于改良技術裝備繼續投入生產；一部分資金用來“壟斷熟練勞動力；雇用最好的工程師；霸占交通的線路和工具”。大企業在進行橫向、縱向的集中過程中需要的貨幣資本越來越多。

關于銀行資本的新變化。事實上，銀行資本的數量在不斷的增多，以德國“德意志銀行”與“貼現公司”的資本增長情況作為參考。1870年，“德意志銀行”的資本只有1500萬馬克；1908年，其資本變為兩億；1914年，其資本增加到2.5億馬克。而“貼現公司”的資本也分別從3000萬馬克（1870年）增加至1.7億馬克（1908年）；到1914年，“貼現公司”的資本已經達到3億。從兩家銀行的資本變動不難看出銀行資本的數量在不斷增加。但如果只看到各大銀行之間相對獨立的銀行資本增加的話，對理解銀行資本的新發展來說還不夠全面。因為除了經濟增長帶來的銀行資本數量大幅增加之外，這與銀行業的集中也不無關系。在德國，“小銀行被大銀行排擠，而大銀行當中僅僅九家銀行就差不多集中了所有存款的一半。這里還有情況沒有注意到，例如有許多小銀行，實際上成了大銀行的分行等等”。大銀行除了擁有數量眾多的第一、二、三級“參與”或“依賴”于它的小銀行外，還與其他銀行成立協定，以辦理對自己有利的金融業務。可見，貨幣資本的增多，銀行的集中與集權為銀行資本新作用的發揮打好了基礎。第四，金融資本控制的手段增多和加強。隨著資本主義集中發展程度的不斷提高，大企業（尤其是大銀行），不再單純地使用吞并這種最直接的方式來征服小企業，而是“通過‘參與’小企業資本、購買或交換股票，通過債務關系”等方式來吸引小企業。銀行同大工商業企業之間的聯合是通過互相占有股票，彼此的經理互任對方的監事（或董事）。如果認為金融資本的控制手段僅僅只是以上的表現方式的話，那就大錯特錯了。首先，金融資本的控制已不僅僅局限于經濟領域，銀行與大工商企業同政府的聯合則表現為兩者把監事的位置讓給很有聲望的人物和過去的政府官吏，壟斷“不可避免地要滲透到社會生活的各個方面去，而不管政治制度或其他任何‘細節’如何”。其次，金融資本的控制已從國內向國外蔓延。資本輸出逐漸取代了商品輸出的統治地位就是最好的說明。“金融資本的密網，可以說是真正布滿了世界各國。在這方面起了很大作用的，是設在殖民地的銀行及其分行。”由此，列寧認為“金融資本是一種在一切經濟關系和一切國際關系中的巨大力量，可以說是起決定作用的力量，它甚至能夠支配而且實際上已經支配了一些政治上完全獨立的國家”，貨幣的占有同貨幣在生產中的運用不僅已經分離，而且這種分離達到了極大的程度，這種現象當然表明以貨幣資本的收入為生的食利者和金融寡頭已經占了統治地位，但同時也將帝國主義的腐朽性和食利性暴露得一覽無余。可貴的是，列寧透過金融資本控制力不斷擴大的現象，認識到金融資本占統治地位的帝國主義只是一個過渡階段。當然，在列寧所處的時代，關于金融資本的發展環境有了新的變化，諸如儲金局和郵政機關也開始同銀行競爭，股份公司已經成了加強金融寡頭實力的一種手段，食利者階層和食利國的大大增加等現象也是有必要引起注意的。列寧指出的帝國主義的壟斷性、腐朽性、過渡性特征同樣也適用于金融資本。

三、啟示借鑒：列寧金融資本理論的當代價值

篇2

文章編號：1003-4625(2011)07-0042-03

中圖分類號：F830

文獻標識碼：A

一、引言

2007年底開始的金融海嘯，給全球經濟發展帶來了災難性的影響，使之陷入新一輪的衰退，全球股市無一幸免于暴跌的命運。此次金融海嘯爆發的直接原因是美國次貸危機，而對于其產生的真正原因，則仁者見仁，智者見智。如有公司治理說、國際貨幣體系失衡說、金融創新過度說、市場自由主義失靈說、信用危機說等，其實這些均只能從表面上解釋此次金融危機的發生。然而，自從第一次工業革命爆發后，人類社會進入工業社會以來，人類經濟發展史中從來不乏此類或大或小的金融危機，遠期有17世紀30年代的“郁金香熱”，18世紀早期的“南海泡沫”和“密西西比泡沫”；近期則有1997年的亞洲金融危機、2000年的互聯網泡沫以及眼下的次貸危機等。幾乎每隔10年左右，就有一次危機爆發。這些都不是上述學說所能解釋的。

那么究竟是誰一次次地導演了這一場場的金融悲劇，而又究竟是否能夠避免悲劇的再次上演呢?我們認為，金融資本與生產資本的周期性脫離是金融悲劇產生的真正“幕后黑手”；而金融資本的貪婪和人的本性又使得這種悲劇一而再、再而三的上演。

二、金融資本與生產資本的關系演變

(一)資本的概念

所謂“資本”是指行為者的某些動機和標準，正是這些動機和標準引導著具有某種特定技能的人(或者雇傭他人)去執行財富創造過程中的一種特定的職能。其中生產資本代表著生產產品或提供服務者(包括運輸、貿易和其他提供實現條件的活動)的動機和行為，是財富的真正創造者。金融資本則體現為以貨幣或者其他賬面形式持有財富的那些當事人的標準和行為，是重新配置或分配財富的行為者。二者本是經濟實體的不同方面，但由于社會專業化分工，使得二者職能的分離成為必然，而且二者運行機制也不一致，就埋下了金融危機爆發的種子。

一般來說，金融資本具有流動性高、逐利性強、風險規避手段多等特點；生產資本則由于資產專用性高且難于變現等原因，流動性差、套利成本高和風險規避途徑少等特點。在風險面前，由于金融資本在本質上是無根基的，故容易逃離風險；而生產資本由于扎根于所能勝任的領域，甚至扎根于一定的地域，總是不得不面對每一場風暴的洗禮。二者雖然存在上述諸多區別，但在經濟運行過程中，大多數時候是相輔相成、相互支持的，而這種互動關系并非總是能保持下去，在有些時候二者會產生離心化運動，這也是金融泡沫產生之時。

(二)金融資本與生產資本間的互動關系

在人類社會發展進程中，以技術革命或創新主要形式的生產資本發揮著舉足輕重的作用。技術變遷并非是連續的和隨機的，而是一種跨越式的發展路徑。每一次技術革命的發生，不僅提供新的技術產品、技術原理和技術規范等“硬性工具”，還將會使組織原則及制度、實踐模式乃至社會文化和人的意識形態等“軟性工具”發生重大改變，技術革命的這種雙重性質被人們稱之為“技術－經濟范式”(Per－ez，1985；Freeman和Perez，1988)。因此，技術革命的發生必然伴隨著新產品、新行業和新基礎設施的爆炸性發展，以及新技術－經濟范式的產生和擴散，同時使得資本的相對價格結構發生重大變化，從而對商界人士、投資者和消費者等在個人決策及社會互動方面產生重大影響作用。

每一次技術革命一般要先后經歷爆發、狂熱、協同和成熟四個階段。在不同的階段，金融資本與生產資本二者間的關系也不一樣(見圖1)。

1　導入期早期――爆發階段：技術革命的開始到來，應用新興技術的企業獲得超額利潤，金融資本逐漸拋棄利潤微薄的舊生產資本，不斷涌向新的生產資本，并開發出適當的新金融工具支持它。然而不久，金融資本便會發現新興技術部門畢竟只占經濟體的一小部分，很難維持高收益的習慣性預期。于是，金融資本就會變得極富“創造性”，從房地產到藝術繪畫，從敵意收購到衍生工具等，開始漫無邊際的金融創新。

2　導入期中晚期――狂熱階段：一方面，金融資本為新范式基礎設施的巨大發展提供良好的支持；另一方面，金融資本進一步脫離服務于生產資本的中介角色這一運行軌道，新生產資本淪為金融資本操縱和投機的對象，二者幾乎完全對立。此時，在這個資本收益、房地產泡沫和國際游資盛行的世界中，為逃避價格競爭的并購狂潮四起，新部門的過度融資現象比比皆是，真實價值的概念被拋棄，賬面財富與真實財富之間，真實利潤或紅利與資本收益之間的比例越來越失調，資產泡沫迅速膨脹，金融資本與生產資本的斷裂程度達到極點。然而，這種幻覺不可能永遠持續下去，泡沫總是要破滅的。

3　展開期早期――協同階段：泡沫破裂后，瘋狂的金融資本被迫回到現實，與生產資本重新耦合，生產資本被明確視為財富的創造者。金融資本從服務于生產資本的過程中獲取自己的利潤份額，二者共同擴張，從而促進財富的真實增長。

4　展開期晚期――成熟階段：此時，新產品和技術體系的生命周期明顯縮短，新投資機會逐漸變少，為提高生產率所作的投資越來越沒有成效，新的盈利機會難以把握，追求規模經濟的兼并潮興起。利潤從境況不佳的經濟中和依然活躍的企業和部門流出，由于獲得豐厚回報的投資機會日益減少而成為“閑置資金”。金融資本承受的壓力迫使其尋找新的利潤源，如貸給遙遠地區和投向新技術開發，前者會導致債務危機，后者則孕育著下一次浪潮的到來。

三、次貸危機產生的根源

當前金融危機的爆發正是世紀之交互聯網泡沫的繼續或者說是延伸。上世紀80年代末90年代初，新興技術――互聯網絡的興起，影響并改變了人們的價值觀、行為方式等幾乎人類生活的各個方面。處于互聯網技術革命爆發期的20世紀90年代初中期，由于豐厚的利潤使網絡行業獲得了不少金融資本的青睞，圍繞著互聯網通訊的金融創新工具也不斷涌現，風投活動盛極一時，硅谷現象就是一個很好的例證。這期間，與網絡相關的行業基礎設施得到大力發展，出現了一些伴隨著互聯網技術發展而快速成長起來的跨國巨頭，如微軟、雅虎、甲骨文和亞馬遜等，金融資本以一種間接但極為重要的方式推動了互聯網技術革命的進程。

到了20世紀90年代中后期至本世紀初的狂熱期，網絡行業的暴利吸引了大量前期累積的閑置金融資本的涌入，從而致使一方面網絡行業過度投資現象開始出現并日趨嚴重，1995～2000年僅網絡經濟就為美國每年增加了超過5000億美元的產值，每

年提供了超過230萬個就業機會，并以每年60％的年增長率飛速發展。另一方面，網絡行業投資機會的減少意味著高收益機會的減少，不滿足于此的金融資本發展出各種復雜的金融衍生工具以錢生錢，開始脫離生產資本的運行軌道，踏上了獨自起飛的“非理性繁榮快車”。金融資本在爆發期所積累的信心空前膨脹，開始操縱并主宰生產資本的命運，兼并浪潮接踵而來，行業壟斷逐步顯現，它的直接利益支配著整個體系的運作。此時，虛擬經濟與實體經濟相分離，金融與生產相分離，經濟力量和調節框架之間的裂痕也逐漸擴大，而任何管制的嘗試被認為是阻礙了財富增長的道路。這種新的錢生錢的能力吸引了越來越多的人加入其中，網絡泡沫不斷被吹大，其主要表現為以網絡股為先鋒的股市空前繁榮。在互聯網泡沫高峰期，美國股市市盈率約40左右，遠遠高于正常水平。以高科技股為主要代表的NAS－DAQ連創歷史新高，高科技股約占美國股市市值比例的40％以上。于是，在導入期尾聲出現了一個針對互聯網技術和通訊網絡基礎設施瘋狂投資的階段，它刺激著股市走向繁榮，并最終形成泡沫。

資產價格泡沫總有一天會以各種形式破裂。NASDAQ指數在2000年3月沖至創紀錄的5048點后，標志著達到互聯網泡沫的最高峰。次月3日，NASDAQ暴跌349.15點，比3月份的最高點下跌了16％；到年底，NASDAQ相比最高點下跌51.1％，創下其開市71年來最大的年跌幅。另外，道瓊斯30種工業股票的平均值也出現了10年來的第一次下跌，年下跌6.2％。隨后，雅虎等公司收入急劇下滑，大量互聯網公司倒閉，全球IT泡沫開始破滅。

一般來說，泡沫的破裂必然伴隨著經濟的衰退，同時金融資本也應該回歸到服務于生產資本的中介者角色的現實中來，使賬面價值與真實價值重新取得一致。而走出衰退時間的長短則取決于政府當局建立和引導制度變革的社會能力和政治能力。為了扭轉IT泡沫破滅后美國經濟的頹勢，美聯儲采取了以降息為主要手段的擴張性貨幣政策，到2003年6月25日，連續13次降息后，美聯儲將聯邦基金利率下調至1％，創下45年來最低水平。低利率政策的實施，意味著資金成本的下降，刺激儲蓄率本來就低、消費觀念超前的美國消費者積極購買各種消費品，包括房產等耐用消費品等，從而導致美國房價急劇上升。根據Case-Shiller指數，從2000年開始到次貸發生前的2006年中期，美國10大城市房價累計上漲了126.3％。

另外，網絡狂熱期間培育起來的衍生品創新浪潮并沒有在泡沫破裂后得到有效管制，而是繼續大行其道，逐利性投機資本迅猛增長，市場投機氣氛愈來愈濃。2006年，全球流動性最大的對沖基金規模超過1.5萬億美元，基金只數發展到近1萬只，基金管理資產達1.2兆億美元。而道德倫理的軟化和金融活動的不透明，會極大地助長狂熱期金融資本的自信心和囂張氣焰。許多金融創新工具利用法律漏洞來逃避監管，如尋求不被納入存款的資金，以降低準備金率，或者通過操作表外金融中介業務從而收取傭金的諸多新方式(Strange，1998)。盡管2001年安然公司的倒塌和2002年世通公司的破產，讓美國政府加強了對金融市場的管制，但并無多大改觀。在華爾街創造的房屋次貸產品鏈條中，從RMBS(住房抵押貸款支持債券)、ABS(資產支持債券)、CDO(擔保債務權證)到CDS(信用違約互換)等，信用不斷放大，風險層層轉移、層層掩蓋、逐漸累積，金融資本(衍生品)離生產資本(房產)越來越遠，直至金融危機的最后爆發。

由此可見，網絡泡沫的破裂，金融資本與生產資本斷裂后的重新耦合只是體現在網絡通訊行業(也許此時只有該行業的泡沫最引人關注，而其他行業的泡沫還不明顯)。由于過分關注經濟增長目標，調整時忽略了在諸如房產等行業中，金融資本與生產資本的離心化趨勢，導致泡沫在該行業中繼續滋生放大，最后引發了席卷全球的華爾街風暴。

雖然這次金融海嘯的發源地遠在美國，但對于一直在努力尋求融入全球化市場、當前外貿依存度高達60％的中國來說，它通過出口貿易、資本流動以及心理預期等三個主要渠道傳染進來，令國內市場感覺到了明顯的震感，從而加大了國內A股市場下跌的速度和深度、對外出口明顯減速等。

篇3

2008年發生金融危機至今已有三年時間，人們似乎沒有看到國際經濟好轉的態勢，反而看到國際經濟正處于危局之中，危機隨時會卷土重來，所不能確定的是危機到底何時爆發，這種危機感對于世界各國各階層群體都是真實的。對普通百姓尤其是窮人來說，隨著物價的不斷變動，生活拮據，中產階級生存和發展空間受到大力擠壓，有傾向于再平民化甚至貧窮化趨勢。在歐洲、美國經濟仍處于危機的當前，世界多數國家政府似乎山窮水盡，沒有應對危機的有效舉措，很多國家針對當前危局所制定的政策表現得相當自私，只考慮到本國利益或者是眼前利益，結果導致當前危機尚存、風險依舊的局面。

自金融危機爆發以來，西方各國政府已作出很大的努力來應對此次危機。但問題在于即使很努力危機卻仍舊存在，相關政策的導向不僅沒能使“病情”好轉，反而將病情“惡化”甚至出現新的“病癥”，這就需要我們“從現象看本質”，超越危機現象，深入到西方國家經濟制度內部，探尋產生這些危機的制度性根源。從西方國家經濟制度中，我們不難看到，西方國家當前面臨著經濟制度性矛盾，即金融資本主義和實體經濟之間的矛盾，具體是指資本主義經濟內部的金融或者貨幣資本主義和實體經濟之間的矛盾。這種制度性矛盾是導致2008年世界金融危機的重要原因，更是當前西方國家新危機不斷的根源。本文從當前西方金融資本主義角度出發，詳細闡述金融資本主義與當前經濟危機存在的關系，筆者認為導致目前西方國家經濟危機尚存的金融資本主義原因主要有以下幾點：

首先，金融資本主義與工業資本主義關系的變化。傳統金融資本主義和工業資本主義（即實體經濟）的關系是相輔相成，誰也離不開誰，其關系為金融資本主義為實體經濟服務，金融是為實體經濟融資，實體經濟為金融資本主義提供更加廣闊的發展空間，盡管當時金融資本也具有“投機性”，但這種“投機性”的交易與實體經濟是緊密相連的。

在全球化的當今世界，西方國家已經從制造業資本主義過渡到金融資本主義，并且有了質的飛躍。無論從規模還是性質上，當前和昔日的金融資本主義已經截然不同，但當前的金融資本主義里邊，實體經濟仍然依賴于金融經濟，但金融經濟可以脫離實體經濟而獨立運作，這是一種單向性的依賴，即實體經濟依賴于金融經濟，金融經濟不一定依賴實體經濟，或者說金融經濟與實體經濟聯系不再那么緊密，金融經濟的“投機”本身變成了主體，金融經濟不再是為實體經濟融資，而更多的是為金融經濟自身“融資”，金融經濟通過融資控制大量資本或者貨幣，其目的是擴大自身實力使自己在進行金融交易時套取更多的“利潤”，即獲得更多的資本或者貨幣。這種套利過程本就是通過無數的金融“衍生產品”來實現的，而衍生產品是根據市場價格變化設計并通過各種市場變化來獲利的“風險規避工具”，因此，這就造成了賭博式的金融風險。導致這種賭博式問題的的具體表現在昔日的工業資本主義鼓勵人們通過勤勞工作、創造發明致富，但現在這些品德在金融資本主義面前變得一文不值，許多投資銀行家沒有道德底線，更無社會責任可言。如以前全世界向往的“美國夢”，即在自由國度里人人可以通過努力獲得成功，但在當前金融資本主義的驅動力下，“美國夢”已經成為歷史，不再現實。

其次，金融資本挾持政府，操縱整個經濟。金融資本往往是“過大而不能倒”，其“理念”就是金融資本這個“核心”一旦倒下，整個經濟受其牽連必將轟然倒塌。也就是說，如果政府想挽救全局經濟，不得不先救助金融行業，因為在當前世界經濟中，如此龐大的金融資本如有不測，那么整個經濟將毀于一旦。事實上的確如此，美國政府為了挽救本國經濟，動用了大量納稅人的錢拯救華爾街，但遺憾的結果是在華爾街復活后，根本沒有意向挽救美國的實體經濟，拉動實體經濟發展，相反，按照自己的邏輯意愿發展，做出許多與經濟復蘇無益的舉動，導致當前美國經濟尚未走出陰影。因此，金融業的復蘇并不代表實體經濟的復蘇。除威脅政府，金融資本實際上也早已經開始操控政府決策。如西方國家早就有征收金融交易稅的思想，意在遏制過度投機的金融交易，但到目前為止，這個想法只停留在思想層面而沒有實質性的進展，要把這種思想轉化為政策和法律實施非常困難，因為金融業利用其巨大的財富力量從中作梗，即使是像2008年那樣大規模的金融危機，也沒能促成西方國家政府推動類似的立法進程。

再次，當前金融業性質與產生就業相矛盾。事實上，金融資本最具有流動性，全球化時代的今天更是如此，資本的特性就是流向可以獲得最高回報的地方。因此我們就很容易理解，在美國政府動用納稅人的錢拯救了金融業之后，美國金融資本并沒有意圖來擴大國內的投資，拯救實體經濟；相反，它們卻源源不斷的流向海外，流向以中國為首的發展中國家，因為在發展中國家那里，相同的資本可以獲取遠較國內高的利益。

除流動性外，當代金融業具有高科技技術特征，如前所述，當代金融業不是為實體經濟服務，而是用貨幣炒作貨幣，因此它可以使用大量的高科技，其雇用人員為畢業于著名大學的優秀分子，即金融工程人員，不需要傳統金融業所雇用的大量雇員。因此，就不難理解華爾街在不斷制造少數富翁的同時也在解雇大量的員工。

最后，金融資本扼殺創新與金融資本天然的反民主特質。在很大程度上，當前的金融資本主義也可稱為貨幣資本主義。因為當前實體經濟仍然依賴于金融資本，今天很多制造業已經被金融資本所控制。金融資本已經不是專門為了實體經濟的創新服務，相反，卻是在大量扼殺技術創新，一旦金融資本感覺到此種新技術的產生會對其有負面影響或者沖擊時，擁有龐大資本的金融業就會一擲千金買斷此種技術發明，這就扼殺了真正技術創新。由于資本主義體系這個巨大的變化，原來經濟學中清晰可分的貨幣和實體概念不復存在，金融資本既控制貨幣發行，也成為了最大的“實體”，居于當今經濟體系的核心。

當代金融業迫使世界上所有一切 “貨幣化”或者“商品化”，不管有形還是無形的，物質還是非物質的，這是由金融資本的本質決定。只有當一切貨幣化后，這些有價值物質才可能成為“流動性”的一部分，才可以進入金融交易過程。從這個角度看，當代金融業也不需要傳統資本主義所需要的自由，即避免政治權力的干預，但現實恰恰相反，在西方國家很多領域中，金融資本與政治權力往往勾結在一起，金融資本需要政治權力來幫助推進某些進程，政治權力需要金融資本來達到自身的目的，政治權力和金融資本之間經常精誠合作。

當然，政府會認識到貨幣化的弊端和惡果，但就當前如此復雜的世界經濟而言，西方各國政府樂于接受現實。如美國政府在伊拉克戰爭和阿富汗戰爭期間，需要大量的財力支持，從而故意放松對本國金融業監管，讓金融投機行為大行其道，在國內和國際上興風作浪。對美國來說，因為其金融系統控制著整個世界經濟命脈，通過其金融業的投機，把其他國家已經貨幣化的財富轉移到美國。正是具有這么大的利益，美國政府至今未對金融業實行真正有效的監管，盡管金融業的這種行為也在其國內制造很多麻煩。甚至有專家指出，如果奧巴馬政府的經濟顧問不是來自金融業而是來自實體經濟部門，當前的情況可能有所不同，因為雇用金融資本者做顧問，或許能夠看清金融資本如何操作，但是政府很難對金融業出臺真正有效的管治和規制措施。

綜上所述，造成西方國家經濟危原因是多方面的，但其金融資本主義因素是造成當前危機不斷的根本原因。因此，我們應該清醒的認識到西方國家這種金融制度本身的掠奪性，從而制定相應對策以避免中國經濟大幅波動造成社會動蕩。

參考文獻：

篇4

企業的金融資本主要以有價證券為表現方式，如股票、債券等，也可以是指企業所持有的可以用于交易的一些商品或其他種類的合約，如期貨合約等。它是與企業資本相對應的資本形態。

企業金融資本經營就是指企業以金融資本為對象而進行的一系列資本經營活動。它一般不涉及企業的廠房、原材料、設備等具體實物運作。企業在從事金融資本經營活動時，自身并沒有直接參加生產經營活動，而只是通過買賣有價證券或者期貨合約等來進行資本的運作。所以，企業金融資本經營活動的收益主要來自于有價證券的價格波動以及其本身的固定報酬所形成的收獲。企業金融資本經營的主要目的是以金融資本的買賣活動為手段和途徑，通過一定的運作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達到資本增值。

企業金融資本經營與實業資本運營相比較具有如下特征：

1.經營所需的資本額較少

實業資本運營，尤其是項目較大的固定資產投資經營活動，往往都要求企業投入巨大的人力、財力和物力，需要投入巨額的資金。而對于企業的金融資本經營，只需企業購買一定數量的有價證券或交納一定數量的保證金，即可從事金融資本的經營活動。所需資金量相對實業資本來說較少，大多數企業都能夠承受。所以，金融資本經營是一種適合于大多數企業進行的資本運作方式。

2.資本的流動性和變現能力較強

金融資本投資經營的結果主要體現在企業所持有的各類有價證券上，而這些證券又都是可以隨時變現、隨時充當支付手段的媒介。由于企業的金融資本在經營活動中，資產的流動性和變現能力較強，也就使企業在從事金融資本運作時有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業察覺到形勢有變或者有了新的經營意圖，它可以較方便地將資產變現或者轉移出來，以及時滿足企業的需要。

3.心理因素的影響巨大

社會心理因素對各種資本經營方式都會有不同程度的影響，從而造成經營行為和經營效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發的特點。但在金融資本經營中，心理因素卻是每時每刻都在起作用。比如，當證券投資者預感到一種證券價格將要發生變動時，他就會依據自己的心理判斷搶先做出行動。當這種意識為多數人所共有時，則會形成集體的“搶先”意識。這種共有的意識構成了證券市場每時每刻的心理潮流，并常常會由此引發價格的劇烈波動，而這種現象又反過來進一步加劇了投資者的心理動蕩。

4.經營收益的不穩定性

金融資本經營是一項既涉及企業自身條件，又受外部宏觀環境因素干擾的活動。企業的自身條件有：企業的資金實力、決策人員的能力、企業所具有的金融資本經營的經驗和技巧等；而企業外部宏觀環境因素諸多，如國家的經濟形勢，政府所制定的相關法律、法規、行業政策，國民經濟增長水平，居民收入等。這樣就使企業金融資本的經營容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩定性。另外，金融資本經營的收益主要是通過有價證券價格的變動來獲取的，由于證券交易市場上價格的頻繁變化，企業收益發生波動也是必然的。

二、金融資本經營的技術操作原則

1.經營目標明確，制定投資計劃

要使企業的金融資本經營取得成效，應首先確定一個明確的目標，在確定目標的基礎上，制定相應的投資計劃，以避免投資經營的盲目性，保證預期投資效果的實現。企業在擬定投資經營計劃時，應充分考慮以下幾方面問題：（1）資金的來源與穩定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經營為主，還是以債券投資經營為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機會。

2.組合投資經營，分散投資風險

在金融資本經營過程中，收益和風險是緊密相連的。在風險已定的情況下，應盡可能使投資報酬最高，或在報酬已定的情況下，盡可能使風險最小，這是金融資本經營的基本原則。在這一原則下，企業在金融資本經營進程中，要實行組合投資經營，即將各種不同類型的金融資本運作方式合理搭配起來，以分散企業的投資經營風險。一般是將企業的金融資本分為三部分：一部分資金用于購買安全性高的債券或優先股；一部分資金用于購買具有成長性的普通股；另一部分應作為準備金，以待更好的投資機會或用來彌補意外損失。

3.堅持以人為本的經營原則

企業的一切經營活動都是靠人來進行的，人的潛能最大，同時也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運作是一項需要高度智慧性勞動的復雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實的相關理論知識以及一定的經營能力，能夠把握住金融資本經營的有利時機，做出成熟的決策。

4.機會成本最小原則

在金融資本經營交易市場上，資本的經營方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門退出，進入盈利性較高的領域，以使金融資本運營的機會成本最小。要做到這一點，投資者應該理智、慎重，控制自己的情緒，在對各種類型的經營方式做認真比較的基礎上，選擇最適合的動作對象和方式。

三、如何選擇金融資本經營對象

企業金融資本經營最常見的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權交易。金融資本經營對象的選擇，主要是指企業選擇何種金融資本經營方式的過程，一般需要考慮以下幾方面的因素：

1.風險因素

在金融資本經營市場上，不同的投資者由于其財力、物力和人力的不同，風險承受能力也不一樣，這就要求企業在金融資本經營中，在充分了解自身情況的基礎上選擇風險適度的投資經營對象。風險與收益一般成正比例關系，即高風險高收益，低風險低收益。但也不排除會有低風險高收益和高風險低收益的情況。企業在選擇投資經營對象時，應注意各種不同經營對象的風險與收益的對應關系，保證在一定的風險水平下有相應的收益相匹配。

2.變現因素

由于證券構成企業金融資本的主體，所以金融資本的流動性主要表現在證券的變現能力上。在沒有二級市場的情況下，證券的流動性取決于證券的償還期限，期限越短，流動性越強；如果存在二級市場，證券的流動性則主要取決于二級市場的發達程度和某種證券的熱度。

3.收益因素

追求高收益是大多數投資者的最終目的，但在選擇投資對象時，必須要充分考慮價格、手續費、現金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對象。

篇5

一、研究背景及意義

文化產業的快速發展能幫助擴大社會就業、繁榮文化市場、調節經濟結構，因此黨的十報告明確強調要推進文化產業發展，提出“將文化產業發展成為國民經濟支柱性產業”。鼓勵金融資本和社會資本與文化資源相結合，切實提升我國文化軟實力。然而，我國文化產業起步晚、基礎薄弱，受社會經濟條件和地區資源的制約表現出一系列問題，最為突出的就是融資困難，與金融資本融合不足，嚴重阻礙著文化產業的發展。

本文主要以金融服務文化產業鏈為切入點，通過研究我國現有文化產業面臨的融資難問題，結合我國金融業發展的實際情況，提出促進文化產業與金融資產相融合的新思路。

二、金融創新與文化產業的內涵

（一）金融創新的內涵

金融創新是指通過支付制度促進銀行及一般金融中介作為資金供求紐帶作用的改變，即通過新的金融產品與服務、新的金融市場、新的組織機構、新的經營方式和新的制度安排所進行的金融變革。

（二）文化產業的內涵

在黨的十六大上，文化產業的概念被首次提出。國家文化部認為文化產業是按照工業標準，通過生產、再生產、儲存及分配等方式從事文化產品相關活動的經營。文化產業作為一種新興產業，是中國特色社會主義市場經濟發展過程中的必然產物，伴隨著現代生產方式的進步而不斷發展，能有效推進社會生產力的進步。

三、金融創新助推文化產業發展的現狀研究

（一）文化產業發展的現狀

文化產業在促進經濟、改善內需、轉變發展方式、緩解就業壓力、抗擊經濟下行壓力等方面起重要作用。主要表現為：一是文化產業發展的“黃金時期”即將到來。1.文化產業即將進入快速發展階段；2.文化產業將進入深度深化變革期；3.文化產業進入將進入強化融合期。二是“十三五”時期文化產業需要解決的問題。1.文化產業放權力度不夠；2.文化產業存在國有企業壟斷；3.文化產業品牌競爭力不足；4.文化產業支持落實難。

（二）金融創新助推文化產業發展的現狀研究

目前我國主要從三個方面研究金融創新助推文化產業發展：一是我國文化產業和金融資本融合現狀；二是從宏觀經濟角度分析金融支持文化產業的政策和渠道；三是金融支持文化產業的創新方式。但是，目前我國金融支持文化產業處于瓶頸期，遇到一些障礙，主要包括：金融機構因為對文化產業了解不夠導致對接主動性不強；傳統文化產業不能合理有效利用金融工具；金融機構制定的門檻比價高；文化產業自身的特殊性與金融資本融合度不高；服務與文化產業的金融中介體系薄弱等。基于以上現狀，急需探究文化產業與金融資本融合新思路，促進文化產業與金融資本的有效融合，推進我國文化產業更好更快發展。

四、金融創新助推文化產業發展的新思路探究

“產業鏈聯姻模式”有助于推進文化產業轉型升級和金融資本有效融合。在這種模式下，不僅僅是讓文化產業和金融資本簡單合作，而是基于雙方各自的產業鏈發展戰略，進行優勢互補進而實現金融資本支持文化產業多元化發展。金融助推文化產業發展要求金融機構在提供金融資本的前提下提供項目建設和管理服務，利用自身優勢使金融資本更深入到文化產業中去，實現二者高效結合，最終實現高效利用金融資本降低文化產業投資風險的目的。

金融機構依托文化產業鏈的核心企業，針對過程中的各個環節，設計有針對性的金融服務產品，為產業鏈上的不同企業提供綜合解決方案。文化產業鏈下游企業的特點是交易活躍，比較有規律性且各企業相互依存，所以適合金融機構設計綜合性和標準化的金融服務方案。

五、加快金融資本與文化產業融合的政策建議

當前文化產業提高發展速度才能滿足國家產業結構調整和人民群眾的需求，要實現這一發展就必須破解金融難題，實現金融資本的有效融合，為此提出以下政策建議。一是完善資本市場和文化產業的融合機制，實現文化產業投資的多元化。二是金融機構積極創新融合路徑，突破文化與金融融合的瓶頸，包括建立風險補償機制，分散對文化產業的貸款風險；創新與文化產業更匹配的金融產品；引進保險和風險投資基金支持文化產業發展。三是文化產業自身大力發展核心競爭力，創造融資條件，包括加快現代企業制度建設；進行上市融資；鼓勵有條件的文化企業發放債券融資。

參考文獻：

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[4]徐鵬程.當前阻礙金融資本與文化產業融合的主要問題[J].經濟要參，2016，28，2-8.

篇6

在傳統的思維中，涉及產業資本和金融資本的融合問題，就會聯系起兩者在組織機構方面的融合性，其實，產業資本和金融資本的融合問題不僅僅涉及這一點，而有其更廣泛的范圍，例如在分屬產業資本和金融資本的不同企業類型之間也可以進行融合。研究兩者之間的融合既能加深理論層面的認識，對實踐也具有指導意義。

產業資本與金融資本的融合的概念最初起源于西方，這是與西方發達的經濟環境是相適應的。不僅，西方是最先誕生產業資本與金融資本融合的現象，而且也是融合形式最多樣的地域。在西方學者的一些思維中，融合也代表著一種壟斷性資本的交織行為，而且也有擴張本性。在我國，有關產業資本與金融資本融合的理論也在迅速發展，其形式已經突破單純股權投資的形式，開始拓展到貨幣和信貸等形式。從某種意義上說，產業資本與金融資本的總和是貨幣資本在社會的各組成部門相互流動的過程。

一、產業資本和金融資本融合的必要性

1.屬性因素使然

a業資本和金融資本融合并不只是認為的結果，兩者能夠進行融合，與兩者在屬性上的貼合度息息相關，這個外因必須通過內因起作用的哲學原理類似。在經濟社會中，市場主體都以追求最大經濟利益為目標，于是資本擴張往往成為一種必選項，同時也代表了一種趨勢。當產業資本開始擴張時，一些優良的資本必然開始朝產業資本的這片洼地開始流入。在經濟學中，優良的資本通常指具有穩定性和傳統優勢的資本。產業資本的擴張離不開金融資本的支持，現實中，很多企業倒閉的主要原因也在于資金鏈斷裂。同時，在金融資本支持足夠的前提下，產業資本才能實現靈活配置。當然，毋庸置疑的是，金融資本要想最終獲得增長，離不開產業資本的支持。兩者進行融合的結果是，金融資本能夠推動產業資本運動更快更好的發展，能夠提高產業資本的利用率，能夠促使大量的閑散資金集中在一起，從而更加有利地推動產業資本規模的擴張。銀行業等金融機構的發展促使大量的社會資金積聚到金融機構內部，并使其能夠更加快捷的投入到資本市場，金融資本的發展推動產業資本需求的擴張。產融結合能夠為產業資本的低成本運營提供有效助力。

2.兩者的不足導致

市場經濟發展必然推動資本市場不斷完善，但仍不能解決資本市場發展面臨的所有問題。資本市場的擴張為產品交易者提供的更加低廉的交易成本，也推動了交易的便捷性。現代資本市場還建立了嚴格的管理制度，以更好的推動資本市場高效性和安全性。資本市場能夠更加快速的將金融資本分配給收益好的企業，實現資本和產業的結合。產融結合不能離開高度發達的資本市場，資本市場能夠為產融結合提供更加優良的渠道。但是，資本市場的擴張和發展并不意味著金融市場的安全和穩定。市場經濟的快速發展要求資本能夠安全便捷的運轉，但是當前的金融市場卻并沒有得到完全的發展。金融市場存在著諸多問題，諸如信息不對稱、交易成本高、機會主義盛行、道德風險增大等。金融市場與產業市場是兩個緊密聯系但又具有不同利益訴求的市場主體。其資本之間的流通更多是依靠債權債務關系的建立。這種資金信貸關系更多的建立在主體之間的不對等的關系之上，企業與金融企業之間的不對等性導致市場風險增加，其資本轉換的不確定性也就更強。因此，金融資本和產業資本的結合開始由信貸關系走向內在的資本聯合，工商企業與金融企業之間均希望能夠建立更加穩定的交易關系，以提高資本的利用效率，降低企業交易的成本，實現金融市場的內部化。

3.國家權力支持

國家總是可以通過制度對經濟施加影響，國家設置好的制度以更好地促進經濟穩定快速發展。我國的經濟發展歷史也表明，市場環境的好壞與體制的完善度息息相關。有了這樣的原理作支撐，國家就會努力發揮自己的能動性，去為企業之間的產融結合提供更大助力，在這方面的支持，可以統稱為國家對產融結合的制度性支持。有國家的制度性支持做后盾，產融結合的效果將更加明顯，也更能促進經濟發展。同時，國家也可以設立相應的制度對產融結合進行規范，以規避不良后果。同時，國家也可以通過制度建設調整產融結合的速度，總之，國家可以通過各種制度建設推動產融結合朝更穩定，也更有效地方向發展。

三、兩者融合的巨大價值

1.減少企業成本

一個企業的成本和其應獲得的利益息息相關，所以企業為了實現利潤最大化，總在積極降低成本。產業資本與金融資本的的發展不僅能夠實現資本和產品的資源重組，還能夠促使在工商企業與金融企業之間建立起良好的交易關系。企業集團在經濟發展的過程中會與更多的外部企業進行產品交易，其不可避免的要從與外部進行金融交易活動。金融業務的開展會促使企業之間的交易成本降低，企業集團內部能夠獲得更多的利潤，能夠最大限度的降低成本交易造成的損失，提高資金的利用效率。

2.增強競爭力

現代企業的競爭范圍越來越大，已經不是原先的一個地域的競爭。現在的競爭范圍多是跨區域的，對于一些大公司而言，甚至是跨國的。企業為了能夠立足于市場發展的潮流中，必須要著力于提高自身的市場競爭力。產業資本與金融資本的融合能夠促進企業之間形成有效的企業團體，并通過資金之間的融通關系發展新的產業，促進企業競爭力的提高。

3.有利于保證資金交易的安全

隨著資本規模的不斷擴大，企業之間的經營活動形式不斷豐富，傳統的計劃管理手段和實物管理手段不能滿足企業發展的需要。產融結合能夠促使企業之間建立起以資金為核心、以價格為導向的新型管理模式。企業管理模式的更新能夠為企業風險管理提供有效的保障。企業內部的管理以價值管理為核心，當可能出現金融風險時，企業能夠通過有效的管理手段，將企業的資金置于安全的產業鏈上，以保證資金的安全，提高經營的穩定性。

四、產業資本與金融資本融合的發展趨勢

在產業資本與金融資本融合的模式中，傳統的產融結合模式主要是產業資本投資或參股金融企業的“產業資本DD金融資本”模式和金融機構出游工商企業股權的“金融資本DD產業資本”模式。但是隨著產融結合的程度越來越高，產業資本與金融資本融合的形式更加多樣，融合的深度和廣度也在不斷擴張。

第一，兩者成為統一體。金融資本與產業資本兩者融合的最高境界就是成為一體，這是發展的新趨勢。例如，從目前的社會現狀來看，銀行與大型的企業之間形成一體化的集團公司。這種產融結合能夠促使企業之間融合程度大幅度提高，也能夠促使企業逐步朝著外向型經濟發展。但是這種方式所占據的比例極少。之所以，比例極少，在于兩者之間的融合需要多個條件的匹配才能實現共贏。另一方面大型企業數量有限，企業與金融機構的大融合也很容易導致壟斷。這本身也不是追求公共利益的國家所愿意看到的現象。所以，產融一體化的則通常表現為一核多星式的發展形式。大銀行與多個企業聯合，共同投資于某個領域的形式更為多見。第二，兩者相互補充式融合。產業資本與金融資本之間相互補充，產融之間相互為對方提供所需的產品或者服務，以實現金融與企業之間的相互支持。在一些方面，兩者互通有無。第三，金融機構投資。投資銀行多見于西方發達國家。我國基本沒有投資銀行，我國的政策性銀行只能提供政策性融資服務，而商業銀行的投資也受到大量政策限制。當然，不能排除投資銀行在我國未來大量出現的可能。第四，非銀行金融機構投資。我國的非銀行金融機構與產業之間相互融合，具有一定的發展空間。這是融合方式的一種。未來會有越來越多的非銀行金融機構開始進入產業類型機構。隨著我國金融體制的放開，越來越多的非銀行金融機構相繼出現，國家對非金融機構的規范也逐漸完善的前提下，兩者之間的融合是大勢所趨。

總之，融合類型的增多只會意味著產融結合對為經濟貢獻越來越多的力量，并最終為人類社會的發展服務。

【參考文獻】

[1] 李敏慎蔣利民《工商企業人員選拔決策支持系統的探索》[A]；第一萌國人―機―環境系統工程學術會議論文集[C]；1993年。

篇7

實業資本經營主要包括固定資本和流動資本的投資經營，目的就是要運用資本投入所形成的實際生產能力從事產品生產、銷售或提供服務等經濟活動，獲取利潤實現資本的保值增殖。實業資本經營是所有資本經營中最基本的運作方式。一是企業的性質決定了實業資本經營活動是第一位的。企業是為社會提品和服務的盈利性經濟組織。只有通過實業資本經營，形成企業的固定資本和流動資本，企業的生產經營活動才有物質基礎，才能提品和服務。二是實業資本經營是企業賴以生存的基礎。只有通過實業資本經營，企業才能夠生產產品和提供服務、創造價值，為其他形式的資本經營創造條件、奠定基礎。老工業基地國有企業要加強實業資本經營，首先要調整產品結構，開發具有地區特色的優勢產品和技術含量高的新產品。特色就是優勢，就是“人無我有、人有我優”的專長，就是市場競爭力。因而一定要全面審視本區域的優勢和劣勢，找準自己的“坐標”，扶持特色產業快速發展，才能起到龍頭經濟的作用。在特色的基礎上，盡量提高產品科技含量，提高附加值；其次要轉變觀念，加強企業經營管理，把產品做好做精，改變產品“傻大黑粗”的舊形象，提高產品的競爭力；再次轉變觀念，增強服務意識，提高服務質量。由于受多年計劃經濟影響，服務意識差，官商作風嚴重，競爭力差。只有徹底改變這些，才能真正經營好國有企業。

二、加強金融資本經營，整合金融資產優勢，盤活國企資產存量

金融資本經營是一種國際通行的規范運行方式，其主要目的是以金融資本的買賣活動為手段，力圖通過一定的運行方法和技巧，使自身所持有的各類金融資本升值，達到資本增值的目的。金融資本經營應遵循的原則是：實行組合經營，分散投資風險。任何資本經營都是收益和風險緊密相聯的。在風險已定時使投資報酬最高，在報酬已定時使風險最小，這是金融資本經營的基本原則。根據這一原則，在金融資本經營過程中，企業要盡力保護資金，增加收益，減少損失。

在目前我國金融市場不完善，法制不健全的情況下，金融資本經營對象的選擇要考慮如下因素：一是安全性。主要指收益與風險的適當程度。一般來說高風險高收益，在選擇投資對象時應考慮風險與收益的對應關系，避免高風險低收益；二是收益性。在選擇金融資本經營對象時要考慮收益率、價格、手續費和稅金等因素；三是流動性。即所投資的金融資本可以隨時交易，具有變現能力；四是便利性。指投資所購買的金融產品所需時間，交割的期限，認購手續是否迅速方便，是否符合投資者的偏好。上述因素是比較復雜的難以全部兼顧，這就要求投資決策者權衡利弊得失做出抉擇。

三、加強產權資本經營，加快國企改制和國有經濟戰略調整

產權資本經營主要是通過改善企業的資本結構，使企業投資多元化，實現資本的擴張，如通過合資實現資本的擴張，通過產權的轉讓或收購，分散風險保證資本收益的最大化。另外可依據企業的法人財產權經營企業的法人財產，以實現企業法人資產保值增殖的目標。產權資本經營主要包括通過產權交易使資產從實物形態到貨幣形態的互相轉化，改變不同資產在總資產中的比例；也可以通過兼并、收購、參股、控股、租賃實現資本的擴張。

要充分發揮產權資本經營組織的作用。這一組織由三層構架組成：一是國有資產管理委員會。它是國有資產的法定代表機構和國有資產所有權的代表。它不直接從事資產經營活動，只行使所有者的行政管理職能，通過制定有關政策，對各類資產經營組織進行授權委托管理以及對其經營進行監督與考評。二是企業集團授權經營。這是國有資產管理部門以授權經營形式，確定與企業集團在國有資產經營管理中的責、權、利關系。授權經營的國有資產范圍是企業集團所歸屬的能予以支配的資產。三是國有控股公司。它是受國資委委托參與股份制企業中國有股份管理的商務機構。控股公司以所有權代表的身份，向企業派出董事、監事或國有產權代表，具體行使規定的職權。老工業基地國有企業這一機構成立和運營的時間不長，還無成熟經驗，必須根據實際情況積極探索產權資本經營的新路子，搞好產權資本經營。

四、加強無形資本經營，打造企業知名品牌

無形資本經營是上世紀九十年代興起的新的資本經營領域。它突破了傳統的無形資產會計管理模式，試圖從經濟學、法學、管理學三方面綜合考察知識產權、市場關系、組織管理等類別的無形資本，通過開發、保護、轉讓品牌、技術以及樹立企業形象、形成獨立的企業文化等無形資本經營，提升整個企業的市場價值。經濟發展的實踐證明，無形資本經營有如下意義：第一，可以促進企業實現規模經濟。企業要擴大規模，傳統做法是通過增加廠房設備等有形資產的擴張來實現。而今天可以通過無形資本經營，以企業的知識產權類資產進行參股、生產許可證轉讓、商標轉讓等來擴大企業生產規模，實現規模經濟效益。第二，可以推動企業產品結構的高技術化。無形資本經營有利于企業通過吸收高新技術，向高新技術產業邁進；通過運用高新技術可以提高產品的技術含量，增加產品的附加值。

首先，正確認識無形資產的價值。無形資產往往具有超乎想象的價值。如北京全聚德烤鴨集團的“全聚德”商號的評估價值為2．7億元。其次，加強無形資本的經營管理。企業的無形資本是企業賴以生存和發展的財富，對企業發展至關重要，一旦喪失將給企業帶來致命的打擊。必須加強無形資本的管理和保護，使之不丟失，不流失。再次，要加強對無形資本的投資。加強無形資本經營很重要的一環是加強投資。因為有的專利如計算機軟件等技術會因時間的推移而喪失有效性。第四，以創企業品牌為中心充分利用和發展現有無形資本。市場經濟條件下誰能創造出品牌產品，誰就會在競爭中取勝。所以企業必須在創品牌的同時充分利用和保護現有的品牌、商譽、專利等無形資本。最后，要重視企業形象。企業的形象是一種商譽，是企業的無形資產。良好的企業形象、信譽，是企業融資及發展的保證，也是增強內在凝聚力和擴大社會影響力的前提。有名牌才有名企，有名企才能保名牌。有些地區因沒名牌也就沒名企業，影響地區經濟發展。所以，企業創名牌是謀求新發展的重要戰略。

五、加強人力資本經營，實現企業價值增值最大化

人力資本經營就是把人才作為一種稀缺資源，對其進行開發、運籌、謀劃和優化配置，以實現自身價值的最大增值。人力資本經營是以人為中心，經營主體和客體都是人，強調開發人的潛能。人力資本經營是人才的培養、人力資本的形成、使用、配置、并使之創造價值，推動經濟增長的關鍵。當今世界人力資本的重要作用已被實踐所證明，人們認識到人力資本已成為經濟發展的終極動力。如同美國麻省理工學院教授萊斯特．瑟羅所說的：“在21世紀自然資源已經不是競爭的保障了，不擁有自然資源也不會成為競爭的障礙，日本沒有自然資源也富了，阿根廷擁有自然資源卻富不起來。”

篇8

內容摘要：本文在科技金融的基礎上提出了農業科技金融概念，并從農業科技金融的本質、主體、功能、結構、目標和內容等方面構建其理論框架。農業科技金融理論框架的構建拓展了科技金融的研究范疇，開辟了農業科技金融這一新的研究領域，對于實現科技創新戰略、“四化”同步具有重要的理論價值和實踐指導意義。

關鍵詞：科技金融 農業 理論框架 邏輯起點

引言

農業科技金融是在科技金融理論的基礎上，根據農業自身的特征，將科技金融的研究范疇限定在農業領域，實現促進農業經濟發展的目標。作為一個新興的研究領域，其研究范疇、研究對象以及本質等重要概念都需要進行科學的界定。本文首先依據歷史的邏輯對農業科技金融的發展演進進行回顧，進而對農業科技金融的一些重要概念進行解釋，最后構建農業科技金融理論框架。農業科技金融理論框架的構建是科技金融理論研究的拓展，對未來科技金融在農業領域的發展也有較強的實踐指導意義。

農業科技金融的發展歷程

從歷史的研究邏輯上來看，農業科技金融的發展歷程可分為農業科技金融導入階段、農業科技金融的鋪墊階段和農業科技金融正式登上歷史舞臺階段等。

農業科技金融導入階段是指我國在計劃經濟體制以及有計劃的商品經濟體制下農業科技與金融的結合階段，即20世紀90年代之前的階段。在農業科技金融發展的初期，國家政策主要是推動科技和金融的融合、金融支持科技創新發展等方面。在這一時期，科技貸款、風險投資等形式也開始起步，但金融資源的配置并沒有體現市場的特點，更多的是將金融元素“有計劃”的引入科技領域，以實現資金對科技的支持。

農業科技金融發展的鋪墊階段是指國家開始從政策層面重視農業科技與資金的結合，這其中又分為農業科技金融雛形期以及農業科技金融形式不斷創新的階段，即20世紀90年代至2009年這一階段。這一時期，在國家政策的支持下，農業科技園區、農業風險投資等得到了一定的發展，同時科技金融的其他形式更加的豐富，并且風險投資、創業基金等形式日益成熟。

農業科技金融概念的提出源于2010年7月首屆農業科技創新創業大賽的舉行。這次大賽開創了農業科技企業和金融資本對接的新模式，創新了農業科技領域科技管理體制，延伸了科技金融的研究范疇，也為農業科技金融的研究發展提供了鮮活的實證材料。

上述對農業科技金融發展歷程的回顧表明，農業科技金融的提出不是一蹴而就的，它是伴隨著我國經濟發展的不同階段而不斷演進的。

農業科技金融理論體系的構建

（一）農業科技金融的研究方法和邏輯起點

鑒于國內對科技金融的研究還剛剛起步，相關的理論體系還很不成熟，本研究借鑒目前農業科技金融工作的實踐，總結農業科技和金融結合的經驗并加以提煉，進而構建農業科技金融理論，這一過程遵循歸納式理論構建模式，屬于理論構建研究。

本質是學科理論體系中最基本、最抽象、最簡單的一個理論要素。本文采用本質作為研究的邏輯起點。農業科技金融的本質具有較強的穩定性，是認識農業科技風險投資的起點，從本質出發，可以把農業科技金融理論結構中各要素有機統一起來，且有利于農業科技金融各項工作更好地運行。

（二）農業科技金融理論框架構建路徑

本文借鑒了其他學科理論的構建過程，以本質為起點來構建農業科技金融理論框架，如圖1所示。

（三）農業科技金融理論體系構成要素

農業科技金融理論的構成要素包括：農業科技金融的本質、主體、功能、結構、目標和內容。

1.農業科技金融的本質。農業科技金融可以理解為一個產業概念，即支持農業發展的科技金融就可稱之為農業科技金融。具體而言，農業科技金融的完整概念應該是：在一定制度背景下，匯集政府和市場的力量，創新金融產品和服務模式，搭建服務平臺，實現農業科技創新與金融資本在農業領域的有機結合，為不同發展階段的農業科技企業提供融資支持和金融服務的一系列政策和制度的系統安排。該定義需要進一步說明：

政府和市場的結合。由于農業的弱質性、較低的資本產出比和較高的風險等特性，使其很難吸引市場化的金融資本進入該領域，再加上我國農業科技具有公共性、基礎性和社會性等特點，所以目前我國農業科技投入以財政性的資金為主。但是完全的財政科技投入方式在資源配置上又有一定的缺陷。這就需要在農業科技投入的方式上采取兩者結合的方式，按照政府引導、市場化運作的原則進行大膽的創新。

農業科技金融是一種創新活動。農業科技金融是農業科技創新與金融創新的結合。農業科技創新對金融創新有需求，農業科技創新要求金融工具或是金融服務形式以更加靈活的方式來滿足包括融資、分散風險、監管在內的各種需求。

農業科技金融是全社會投入性活動。金融支持農業科技創新具有長期性和系統性的特點，需要政府、銀行、科技企業自身、擔保機構、各種中介機構等全社會共同參與，共同進行資金投入的一體化組織構架和機制。

2.農業科技金融的主體。一是農業科技金融需求方。根據前面對農業科技金融定義的闡述，農業科技金融需求應該包括以下幾方面：融資需求、農業科技金融服務需求。其需求主體包括：農業科技企業、科研機構等事業單位、政府和農民等。其中農業科技企業是農業科技金融的主要需求方。

二是農業科技金融供給方。與農業科技金融需求相對應，農業科技金融供給包括：資金供給、農業科技金融服務供給。供給主體包括：金融機構、投資機構、政府和個人等。其中，投資機構是農業科技金融最有潛力的供給主體，在提供資本的同時，還能提供人力資本、企業管理方法及社會資源等附加服務。

三是農業科技金融中介機構。農業科技金融中介機構是連接農業科技金融需求方和農業科技金融供給方的橋梁。中介機構主要分為兩類：一類是科技中介機構；另一類是金融中介機構。

科技中介機構。科技中介機構是指面向社會開展技術擴散、成果轉化、科技評估、創新資源配置、創新決策和管理咨詢等專業化服務的機構，屬于知識密集型服務業，是國家創新體系的重要組成部分。科技中介機構包括：科技評估中心、科技擔保公司、創業風險投資引導基金等。

金融中介機構。金融中介機構主要是指科技創新主體的融資者與金融機構之間的功能性機構。包括：信用評級公司、資產評估公司、咨詢公司、以及各種知識產權服務機構等。

農業科技金融需求方、供給方和農業科技金融中介機構及其活動構成了農業科技金融市場。

3.農業科技金融的功能。滿足科技資源的融資需求。解決農業科技企業的融資問題是農業科技金融的核心。農業科技企業在起步階段無足夠的固定資產，其擁有的知識產權和專利類的“軟”資產很難變現和估價，導致傳統的金融機構不愿意對其融資。再加之在科技創新的整個過程中，每一個階段都需要大量的資金予以支持。現階段無論是大力發展風險投資、探索科技銀行、建立政府引導基金，還是完善多層次資本市場，都是為了解決農業科技企業融資難的問題。

為科技工作提供包括融資、擔保、評價、監管在內的一系列的服務。在融資過程中，還會涉及到融資前的農業科技成果的價值評價，融資過程中的融資擔保，融資后的監管等諸多問題。因此，農業科技金融不是簡單的投融資體系，而是包括投融資體系、服務體系、監管體系、政策法律體系等的一個完整的綜合體系，其作用是為了滿足融資以及為融資提供相關的服務。

4.農業科技金融結構生物學視角剖析。和DNA的雙螺旋結構相似，農業科技金融也呈現出雙螺旋結構。農業科技金融的雙螺旋結構的原理和特點可以概括為：

第一，農業科技金融的雙螺旋結構中，農業科技和金融分別是兩條主鏈，這兩條主鏈也呈現反向平行的方式。農業科技金融實際上是農業科技創新與金融創新的結合，是從結合到高度融合的演進過程。當農業科技與金融達到高度融合，農業科技金融也就達到了穩定的結構。第二，科技活動分為不同的階段，每一個階段會有不同金融的工具根據每個階段的特點，來配置金融資源。這就實現了農業科技與金融的“配對”。第三，堿基對不同的排列順序構成了DNA分子的多樣性。在農業科技金融當中，由于金融資源與農業科技活動結合方式的不同導致了農業科技金融形式的多樣性。第四，在農業科技金融當中充當“氫鍵”的是一系列的運行機制，包括：農業科技與金融的結合、信息共享、財政投入、金融支持、風險管理以及創業風險投資等一系列的運行機制。第五，DNA處于一定的環境當中，不同環境會對基因的表達產生一定的影響。同樣，農業科技金融也有一定的外部環境，即政府一系列的政策以及國家制定的法律法規。

5.農業科技金融的目標。當農業科技金融雙螺旋結構穩定后，就會實現農業科技金融的目標。具體而言，農業科技金融的目標可以分為初級目標和終極目標。

初級目標是幫助農業科技資源解決融資問題。農業科技創新是發展現代農業的根本出路，但是在科技創新的初級階段對金融資本有著巨大的需求，而該需求是農業科技企業自身難以提供的。農業科技金融能夠用金融資本來孵化、支持和推進農業科技創新解決農業科技企業的融資需求。

最終目標則是解決“三農”問題，實現“四化”同步。農業科技創新是引領支撐現代農業發展的驅動力量，但其離不開金融的支持。將農業科技與金融結合，就可以通過多元化的投融資渠道為農業科技注入大規模的資金，不僅可以解決農業科技的資金問題，而且提高了農業科技成果的轉化效率，推動農業科技創新的浪潮。

6.農業科技金融體系內容剖析。農業科技金融的體系分為農業科技金融的投融資體系、農業科技金融的支撐服務體系、農業科技金融的政策法律體系三部分。

篇9

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1006-0278（2013）08-047-01

一、希法亭以金融資本為核心闡述資本主義發展新階段

希法亭在《金融資本》一書中開宗明義“本書試圖科學地闡明資本主義最新發展的經濟現象。也就是說，試圖將這些現象納入始于配第而至馬克思達到其最高形式的古典政治經濟學的理論體系之中。‘現代’資本主義的特點是集中過程，這些過程一方面表現為由于卡特爾和托拉斯的形成導致‘揚棄自由競爭’，另一方面表現為銀行資本與產業資本之間越來越密切的關系。我們后面講詳細說明，由于這種關系，資本便采取自己最高的和最抽象的表現形式，即金融資本形式”從這里我們看到，希法亭把壟斷取代自由競爭和金融資本的形成看作資本主義的新特征。他通過對信用、股份公司以及兩者相互關系的分析，得出了“銀行資本和產業資本日益結合”的結論，壟斷的出現則加速了這一過程，從而也使資本變成金融資本，成為整個資本主義的統治因素。

篇10

資本無善惡，但資本進入公司后對其治理結構的影響卻至關重要

首先，秉持“資本無善惡”的立場，也就無惡意收購一說。“惡意收購”的指稱更多是一種價值判斷，非對收購過程的客觀評述。而敵意收購系站在被并購公司管理者或者實際控制人角度來看待并購，是一個中性詞，能更好地體現研究者的中立立場。在資本特性的認知方面，處在一旁的觀察者應少一些價值判斷，多一些理性分析。

其次，雖說資本無善惡，但資本背后的秉性，確實存在非常大的差異。資本背后的企業所代表的管理理念，資本對公司管理層運作可能的改變，才是最為重要的。現代公司運營中，績效評估、激勵機制和治理機制的架構，被認為是最至關重要的。而公司內部的可歸責性（accountability）又被認為是實現上述架構的重要手段。成熟市場中的若干商業慣例、發達國家的公司法本身，以及國家的社會規范等非法律執行機制，都能夠促進上述原則和機制的達成。而在法制還并不特別完善的中國，如果控制股東本身忽視上述制度，繼續堅持原有的路徑依賴，對被并購公司而言是非常危險的信號。

萬科作為一家優秀的上市公司，公司治理方面的示范意義明顯。就客觀情況看，寶能系成為萬科大股東，除了資本以外的“溢價”非常小，既沒有值得推崇的管理經驗，也沒有國際化的背景。資本“野蠻生長”的經驗可能給本就穩健、低估值的萬科，就管理理念上的沖突帶來不小的憂慮，而激進的金融資本與萬科的文化也可能水火不容。

公司的目標應該是公司利益最大化

公司的目標是最大化股東利益么？答案是否定的。無論公司的大股東是寶能還是華潤，管理者是王石還是其他人，萬科作為上市公司的首要目標應該是公司利益最大化。

傳統理論認為：公司的所有者系“股東”，股東擁有公司，公司的唯一目標是“股東價值最大化”。隨著研究的逐步深入，越來越多的學者認同：公司應當服務于利益相關者（stakeholder）。“股東價值論”正在逐步瓦解，越來越多的成功企業家亦表示：企業的主要目標不是股東價值最大化，而是服務于客戶利益。股東至上（shareholder primacy），并非上市公司的首要目標，如杰克?韋爾奇所言：“股東價值導向一些突出的問題，會導致短期利益最大化，導致管理者往金融投資者方向傾斜。股東價值論是最愚蠢的想法。”

與股東至上理論相對應的利益相關者理論，系對自由主義的修正，在歷史思潮的左和右平衡失序后的矯枉過正。而利益相關者理論帶給人們的啟示，更多在于強調：應當考慮利益相關人利益。但這些利益本身的先后以及如何在利益沖突時進行判斷，卻含糊不清。總體上看，股東利益最大化，著重于財務指標等的考核，往往給公司的發展帶來障礙。而利益相關者理論，雖然明確應考慮相關者利益，但現實中不具有可操作性，理論基礎也較為孱弱。以公司利益為公司目標的突破口，不僅理論圓融，也能夠一以貫之地統和好公司內部的各種利益訴求，是更優的理論選擇。當然，公司法的價值基礎也可能會隨著公司目標的變化而發生改變。

就寶萬之爭的現狀看，因控制權斗爭可能付出較大的成本，對公司必將產生一定的損害。如若由于公司控制權斗爭過于激烈，損耗公司財產、增加管理成本，將不符合公司利益。公司收購和反收購不能以損害公司利益為代價，這也就是為什么“焦土”政策被立法摒棄，其中的深意即在于此。同樣，寶萬之爭中，大股東存在更替的情況，可能對公司管理者產生消極影響。金融資本更重視回報，亦很可能改變萬科的部分經營策略，更可能將股東中心主義（甚至大股東中心主義）堅持到底。

公司是獨立的法律主體，不能簡單地將公司利益等同于股東利益或利益相關者利益，盡管上述幾個概念會有部分重合。公司控制權爭奪、反收購時的公司利益和股東利益更可能產生矛盾和沖突，任何收購或反收購，都不能以損害公司利益為代價。而就公司利益的判定看，則是一個動態的過程，公司運營時期和特殊時期（如破產清算、并購）的利益都各不相同。萬科在公司章程中未設置反收購條款，從長遠看，可能傷害公司利益。這是一種理想主義選擇，值得尊敬，但公司可能會因此付出代價。

董事會是公司契約的連結點，也是公司利益的最佳判斷者

依據西方主流公司法研究者的觀點，公司被視為一系列契約的聯結，而董事會則是這些長期契約、關系契約和不完全契約的聯結點，居于中心地位。現實中，董事會中心主義在國內踐行甚少。而萬科管理者所倡導的正是某種意義上的董事會中心主義，盡管公司管理層甚至都沒有意識到如何運用這種表達。如王石和郁亮都曾分別在不同場合表示，萬科董事會的立場系為上市公司負責、為中小股東負責。在董事會中心主義視角下，萬科管理層多次強調，要兼顧中小股東利益，更準確的意思是，在公司控制權發生更替的時候，中小股東利益可能與公司利益的一致性更高。

萬科多年以來構建的實質上是一種以董事會為中心的治理模式，大股東較少干預上市公司運營的架構，而且事實證明該種模式運營良好。這類似于股權分散的美國上市公司，在不存在控股股東的情況下，公司一直保持了良好的治理結構和發展前景。董事會中心主義視角下看，萬科管理層發表的言論，無論是從開始的表態，到近來的“妥協”，萬科董事會基本上都代表了公司利益，并未因為控制權爭奪，做出傷害公司利益的行為。在上市公司利益多元、復雜的前提下，董事會是調和各種利益的最佳判斷者。

當然，在中國踐行董事會中心主義仍然困難重重。董事會中心主義的構建需要其他制度的配合，如商業判斷原則和董事信義義務制度等。但頗為關鍵的是，基于社會規范的差異、法律的路徑依賴和配套制度的缺失，董事會中心主義短期在中國還不能占據主流地位。而當下不徹底的公司資本制度改革，同樣成了踐行董事會中心主義的屏障，也是實施包括毒丸計劃等反收購措施的障礙。

金融發展與實體經濟不對等，金融資本入侵產業資本，將導致股東異質化的加劇，由此而產生的成本也將會增加

亨利?漢斯曼教授認為：“基于股東同質化的假設，是成本而非資本決定了股東成為公司的所有權人。”依據該理論，一旦股東同質化的假設發生了變化，成本過高，將直接影響到公司內部所有權的配置。寶能系以保險資金等金融資本對產業資本的“入侵”，可能導致股東集團內部對公司治理需求的變化，進一步加劇股東異質化。

通常來看，并購被認為是改善公司治理的可能途徑，也是驅逐“不合格”管理層的可行手段。而并購是否能改善公司治理，是否能發揮鯰魚效應，則要看市場的整體配置和金融業發展水平。“野蠻人”的提法更像是金融資本入侵產業資本時，二者不匹配時的形象比喻。金融資本和產業資本對公司長期和短期利益的判斷并不相同，不同的股東擁有不同的“價值觀”。金融資本更重回報、更重短期收益，這與公司股東長期利益相沖突。金融資本對產業資本的沖擊，在于金融資產的回報周期是否與產業資本相匹配。作為大股東或者控股股東的金融資本對企業運營或帶來較大的負面效應。中國的問題在于：金融資本的快速聚集，暴發戶或者野蠻人的形象特別突出，在這種情況下，其逐利性就更明顯。依據2015年“股災”之前的規定，險資購買上市公司股份不能超過5%，當下監管者的立場非常明確――不支持險資控股上市公司。