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技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)權(quán)益資本成本:提升抑或降低
關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新 權(quán)益資本成本 管理層激勵(lì) 企業(yè)競爭力
摘要：本文以2007—2015年滬深A(yù)股非金融行業(yè)上市公司為研究樣本,結(jié)合管理層激勵(lì),深入分析技術(shù)創(chuàng)新影響權(quán)益資本成本的客觀表現(xiàn)及傳導(dǎo)路徑。研究發(fā)現(xiàn):(1)技術(shù)創(chuàng)新可降低企業(yè)權(quán)益資本成本,其影響機(jī)制為'競爭力提升效應(yīng)'和'投資者關(guān)注效應(yīng)',且前者居主導(dǎo)地位;創(chuàng)新的不確定性導(dǎo)致的'異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)'并未對(duì)權(quán)益資本成本產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響。(2)不同的管理層激勵(lì)方式對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的資本成本效應(yīng)的影響存在異質(zhì)性,薪酬激勵(lì)具有弱化作用,而股權(quán)激勵(lì)則具有強(qiáng)化效應(yīng)。企業(yè)競爭力和投資者關(guān)注在其影響路徑中發(fā)揮了傳導(dǎo)作用。上述結(jié)論不僅豐富了權(quán)益資本成本影響因素及技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)后果的文獻(xiàn)研究,也為鼓勵(lì)企業(yè)獲取股權(quán)融資優(yōu)勢(shì),積極實(shí)施創(chuàng)新并優(yōu)化管理層激勵(lì)方式提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù),對(duì)推動(dòng)我國實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略具有一定意義。
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