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高管在職消費與產(chǎn)品市場競爭的公司治理效應:替代還是互補?
關鍵詞：在職消費 產(chǎn)品市場競爭 替代 互補 寡頭市場結(jié)構
摘要：目前鮮有文獻關注高管在職消費隱性激勵機制與外部產(chǎn)品市場競爭監(jiān)督機制之間關于公司治理效應的相互關系。基于此,文章首先將產(chǎn)品市場競爭引入管理層在職消費問題的理論框架中,推導發(fā)現(xiàn)無論是在純寡頭亦或混合寡頭市場結(jié)構中,高管在職消費與產(chǎn)品市場競爭之間的公司治理效應均存在明顯的替代性。其次,文章選擇2003-2015年中國滬深兩市A股上市公司的大樣本數(shù)據(jù)進行實證分析,結(jié)果表明,高管在職消費與產(chǎn)品市場競爭均能有效提升公司績效,并且這兩種機制間的公司治理效應存在顯著的替代關系。進一步研究發(fā)現(xiàn),上述結(jié)論在國有企業(yè)和民營企業(yè)中均成立,但僅存在于低薪酬和小規(guī)模企業(yè)中。最后通過機理分析發(fā)現(xiàn),產(chǎn)品市場競爭機制主要通過信息沖突效應、市場掠奪風險效應、競爭淘汰效應三個路徑弱化在職消費的激勵效用。文章的研究結(jié)論豐富了公司治理機制的相關研究,為進一步完善公司治理體系提供了理論和經(jīng)驗證據(jù)支持。
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