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人口結構、行業(yè)翻與行業(yè)股票回報
譚華清; 周笄; 黃昊; 張鐘文 嘉實基金管理有限公司; 北京1000005; 北京大學社會學研究中心; 北京100871; 浙江財經(jīng)大學財稅學院; 浙江杭州310018; 清華大學經(jīng)濟管理學院; 北京100084
關鍵詞：人口結構 消費的年齡結構 行業(yè)盈利 股票回報
摘要：本文將人口結構變遷所導致的消費需求變化、行業(yè)的盈利與行業(yè)股票的回報聯(lián)系起來研究。具體來說,不同商品的消費者年齡結構會有不同。基于對未來人口結構的預測,能預測各個行業(yè)因人口結構變化所致的需求變化,進而預測行業(yè)的盈利狀況。基于中國A股市場數(shù)據(jù)的實證結果表明,人口結構變遷信息的需求變化估計能很好地預測行業(yè)盈利水平,但無法很好地預測股票的未來回報。另外,本文沒有發(fā)現(xiàn)基于人口結構變化構建的多空投資組合能獲得超額回報。企業(yè)可以將人口信息用于決策來獲得盈利,但是投機者卻無法做到。
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